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兴业证券发布研究报告称，首予粤丰环保（01381）“增持”评级，目标价4.9港元。公司环保主业将进入运营转型阶段，2023年资本开支节奏预将放缓，负债率或步入下降通道，经营质量有望迎来飞跃，派息率有进一步提高可能。同时，公司也持续拓展轻资产为主的“焚烧+”产业布局，加强产业一体化协同优势，挖掘第二增长点。

报告中称，公司积极探索“焚烧+”业务，上下游轻资产业务稳步发展，全年环境卫生及其他服务收入全年营收同比+35.8%至2.3亿港元，全年毛利率改善12.8ppt至34.3%。但是，吨管理费用同比下降5港元至41港元；吨财务费用同比增长6港元至43港元，期末负债率同比提升1.5ppt至65%，有息债务净增加、外币债务资金成本上升，推升财务负担略有增加。

此外，公司全年计提1.1亿港元的汇兑损失，若剔除汇兑损失的影响，全年净利润同比+13.9%至14.7亿港元。粤丰去年项目经营现金流同比增加25.7%至22.1亿港元，资本开支39亿港元，预计2023年资本开支降至13-15亿港元，2023年有望首年实现现金流打平。